顺丰的收入稳步增长不会分散其债务忧虑

2019-06-27 14:45:43
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由于陷入困境的制造商英利周三向美国证券交易委员会透露了其姗姗来迟的债务问题,太阳能世界可能会有些吃惊。在今天发布中国主要顺丰的2018年度账目时,这家在香港上市的实体采取了一种更传统的方式来保持股东的最新状态。

张福波董事长的总结描绘了一幅太阳能制造商和项目开发商在对去年通过明智多元化进入海外市场减少中国光伏补贴的决定作出反应后取得稳步进展的情况。

张峰解释说,顺丰国际清洁能源公司所有四个业务部门的收入均有所增长,太阳能原材料收入同比增长2.3%至人民币84.3亿元(12.5亿美元); 太阳能发电回报率上升4.8%至人民币13.8亿元; 太阳能发电厂运营和维护服务收入增长7.5%至人民币1.37亿元; 顺丰的LED装置增长4.5%至人民币3.345亿元。

在海外市场取得成功

一位显然很满意的董事长表示,由于顺丰的收入为人民币102.9亿元,公司拥有1.5吉瓦的光伏装机容量并产生了1.76太瓦的太阳能,因此2017年的收入总体上升了2.7%。去年的权力。

“成功不是最终的,挑战也不是致命的,”张先生说。

管理委员会的判决同样是积极的,2017年模块出口量增长33.4%至3.3GWh,同比增长17%至人民币69.2亿元,尽管平均售价(ASP)为12.5%降低,每瓦人民币2.1元。不可否认的是,由于出货量下降12.9%,平均售价下降13.6%至人民币1元/ W,单位收入下跌41.6%至人民币11.7亿元,晶圆收入下降13.2%至人民币19百万元,减少9.3%出货水平,但看看在中国以外销售产品的进展情况。

顺丰的销售额中有74.9%是在2017年向中国客户销售的,但这一数字在一年内降至53.7%,以证明在新兴市场,顺丰走的是走路,即使这一变化推动了分销和销售期内支出74.1%至人民币18.5亿元。

即使有这些逆转,顺丰报告的毛利润为人民币18.5亿元,比2017年增长17.2%。快乐的日子!那么,为什么不仅没有股息而是“年度亏损”数字为人民币17亿元,比2017年增加104.6%,使顺丰“集团处于负净现金状态”?

现在坏消息......

这就是问题所在。深入阅读241页年度报告的蓝页 - 由审计师德勤编写的部分 - 故事是熟悉的,因为稳定的进展被“物质不确定性”的讨论所取代,并且正在制定措施以保持债权人不受影响。

根据审计师的数据,顺丰去年年底的负债超过其资产超过人民币75.8亿元,还有超过人民币4.2亿元的承诺。

这些借款中约有25亿港元(3.18亿美元)欠中信联盟资本有限公司,并将于3月底到期。然而,结算现在依赖顺丰完成将其江苏顺风光伏科技有限公司的部门出售给其主要股东郑建明于6月底所拥有的亚太资源开发有限公司业务。

顺丰原本应于3月底结清6亿港元的债务 - 尽管2018年的数据尚未得到确认 - 并且必须在6月底之前再获得7亿港元的资金。如果销售完成,债务余额将由郑先生承担,郑先生还将支付顺丰人民币19.4亿元现金,并清除他所持有的两股顺风公司债券之一的欠款。

如果这笔交易成功,顺丰会走出困境吗?不完全是这样,因为太阳能制造商将不得不支付其归属于中国民生银行股份有限公司的9.8亿港元,其最后期限已延长,但仅限于8月份。此外,还有30亿人民币的短期借款,其中人民币1.45亿元已经到期并且延长了付款期限。我们不要忘记另外还有人民币10.9亿元的其他贷款,其中“某些财务契约”已被打破,允许贷方如果愿意,可以立即拨打电话。

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此外,还有一项价值人民币5.5亿元的三年期公司债券,其到期日延长至11月9日,更不用说将于3月22日到期的人民币2.84亿元债券,并且没有提及结果。账户。

顺丰表示乐观地认为,它可以说服中国支持者对其扭亏为盈的计划有耐心,这无疑是有利的,特别是考虑到北京最近要求贷方竭尽全力鼓励光伏发展。江苏顺丰的拟议处置将缓解问题。

然而,股东们将充分意识到CAM SPC基金在12月份实现的拟议的16.2亿港元股票认购 - 并且最有可能促使完全收购要约 - 一事无成。更令人担忧的是,3月底失效的拟议认购仍被列为顺丰董事会偿还其严重债务战略的两个中心板块之一 - 另一个是江苏顺丰出售。

董事会表示,B计划涉及出售光伏电站和子公司,并说服贷款人继续推动累计债务总额136亿元人民币。

挑战可能不是致命的,但可能是77.9%的杠杆比率。

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