风电装机增长确定下半年抢装有望带动零部件量利改善
1.核心观点:风电成本端+交付端边际改善,产业链有望迎量利拐点。海上风电全球趋势,大型化进程加速。
2.核心驱动:短期抢装预期+长期需求加码,零部件供需格局优化量利改善;产业链原材料价格下降,成本端进一步释放盈利压力;大型化迭代加深技术壁垒,优化行业格局龙头受益。
1)风电装机增长确定,下半年抢装有望带动零部件量利改善。受疫情影响,2022年上半年装机趋缓,1-5月风电新增装机10.82GW,我们预期全年风电新增装机容量55GW,预计下半年装机有望放量带动行业需求提升,抢装下零部件盈利能力有望转好。
2)产业链原材料价格下降,零部件有望迎盈利拐点。5月以来风电产业链原材料价格持续下降,预计在保供稳价情形下产业链成本压力趋缓,盈利能力提升。截至5月31日,炼钢生铁/废钢/42CrMO钢/铜/铝/焦炭现货价格较4月底分别下降8.5%/3.1%/4.5%/1.8%/0.2%/20.8%。6月黑色系期货价格持续下跌,截至6月20日,铁矿石/螺纹钢期货价格较6月高点分别下降20.6%/14.6%。
3)国内大基地+分散式+海上风电多轮驱动。国内大基建持续加码,风光大基地建设第一、二批分别规划97GW和455GW。分散式风电迎利好,风电核准转备案逐步推进。海上风电独立增长明确,“十四五”期间沿海省份累计规划超55GW,海上风电招标有望在Q3大规模放量,4)海上风电全球趋势,大型化迭代加深技术壁垒。海外能源矛盾加剧加速能源转型,欧盟四国预期2030年海上风电装机量达65GW,2050年达150GW,美国计划在2030年前新增海上风电装机30GW,受原材料成本、人工成本、能源成本等影响国产风电环节具备显著性价比优势,风电产业链出海可期。大型化快速迭代对零部件工艺、原料属性提出了更高要求;优质产能供不应求,行业格局进一步优化。
3.投资建议建议关注:1)受益国产替代的风电轴承环节:新强联、恒润股份;2)盈利改善,具备全球竞争力的零部件龙头,推荐关注主轴、铸件、叶片、塔筒等环节:金雷股份、日月股份、禾望电气、中材科技、天顺风能、泰胜风能、大金重工;3)成长确定性海风,推荐关注海缆环节:东方电缆、中天科技;4)整机盈利能力回暖,推荐关注整机环节:金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能等 。
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